Thị trường hiệu quả là gì?

TheDeath · 15-01-2009, 04:03 PM

Theo wikipedia thì:

Giả thuyết thị trường hiệu quả là một giả thuyết của lý thuyết [Đăng nhập để xem liên kết. ] cho rằng [Đăng nhập để xem liên kết. ] trên các [Đăng nhập để xem liên kết. ] có tính chất [Đăng nhập để xem liên kết. ], đặc biệt là [Đăng nhập để xem liên kết. ] phản ánh đầy đủ mọi thông tin đã biết, hay nói cách khác, phản ánh đầy đủ kỳ vọng của các [Đăng nhập để xem liên kết. ]. Do đó không thể kiếm được [Đăng nhập để xem liên kết. ] bằng cách căn cứ vào các thông tin đã biết hay những hình thái biến động của [Đăng nhập để xem liên kết. ] trong quá khứ. Có thể nói một cách ngắn gọn là các nhà đầu tư không thể khôn hơn thị trường[Đăng nhập để xem liên kết. ]. Khái niệm hiệu quả ở đây được dùng với hàm ý hấp thụ thông tin nhanh chóng chứ không phải các nguồn lực tạo ra sản lượng tối đa như trong các lĩnh vực [Đăng nhập để xem liên kết. ] khác. Thông tin cũng được hiểu là những tin tức có thể ảnh hưởng đến giá cả và không dự đoán trước được.

Từ khi [Đăng nhập để xem liên kết. ] ra đời, đã có rất nhiều lý thuyết dày công nghiên cứu phương pháp đầu tư có lợi nhuận cao trên thị trường này như [Đăng nhập để xem liên kết. ], [Đăng nhập để xem liên kết. ]... hay các quy tắc mua sau khi giá tăng 2 ngày; mua khi có tin xấu, bán khi có tin tốt...Tuy vậy kết quả của nó không thỏa mãn mong muốn của những [Đăng nhập để xem liên kết. ]. Một nghiên cứu của Alfred Cowles[Đăng nhập để xem liên kết. ] về hoạt động của những [Đăng nhập để xem liên kết. ] đã dẫn đến kết luận rằng tính trung bình, [Đăng nhập để xem liên kết. ] đem lại từ các [Đăng nhập để xem liên kết. ] do họ thực hiện cũng không hơn một [Đăng nhập để xem liên kết. ] được lựa chọn ngẫu nhiên. Những nghiên cứu về xu hướng giá của [Đăng nhập để xem liên kết. ] sử dụng số liệu thống kê trong nhiều năm cũng rút ra: chỉ có một điều chắc chắn đối với giá [Đăng nhập để xem liên kết. ] là chúng lên xuống rất thất thường[Đăng nhập để xem liên kết. ]. Những điều này đã dẫn đến một lý thuyết gọi là lý thuyết tấm bia trong việc lựa chọn [Đăng nhập để xem liên kết. ] để [Đăng nhập để xem liên kết. ]: [Đăng nhập để xem liên kết. ] có thể phóng một cái [Đăng nhập để xem liên kết. ] vào bảng danh mục [Đăng nhập để xem liên kết. ] (như Nhật báo phố Wall chẳng hạn) để chọn; tốt hơn cả là đa dạng hóa [Đăng nhập để xem liên kết. ] thậm chí mua tất cả các loại [Đăng nhập để xem liên kết. ] niêm yết (mua chỉ số chứng khoán). Nói tóm lại, những nghiên cứu trong nhiều thập kỷ qua đưa đến kết luận không thể kiếm [Đăng nhập để xem liên kết. ] cao trên [Đăng nhập để xem liên kết. ] bằng các quy tắc hay công thức bởi vì nhìn chung nó cũng không tốt hơn một cơ cấu đầu tư [Đăng nhập để xem liên kết. ] được đa dạng hóa và lựa chọn ngẫu nhiên. Điều này đã khiến cho các nhà lý thuyết tài chính đi sâu nghiên cứu nhằm tìm ra câu trả lời tại sao một [Đăng nhập để xem liên kết. ] hoạt động tốt lại loại bỏ được tình trạng lợi nhuận quá cao trong một thời gian dài. Giả thuyết thị trường hiệu quả là một câu trả lời:

Thị trường hiệu quả ([Đăng nhập để xem liên kết. ]: effecient market) là nơi mà tại bất kỳ thời điểm nào, tất cả các thông tin mới đều được những người tham gia thị trường nắm bắt và tức thì được phản ánh vào trong giá cả thị trường. Ví dụ: tin một công ty dầu lửa phát hiện ra mỏ dầu mới có trữ lượng lớn được công bố lúc 10 giờ sáng ngày hôm nay thì ngay lập tức thông tin đó sẽ được phản ánh vào giá cả khiến cho nó được đẩy lên ở mức thích hợp. Ở [Đăng nhập để xem liên kết. ] đã có những nghiên cứu đo lường tốc độ của sự điều chỉnh giá cả và kết quả là chỉ có thể kiếm được lợi nhuận khi mua chứng khoán trong vòng 30 giây sau khi thông tin mới được công bố rộng rãi.[Đăng nhập để xem liên kết. ]
Bước ngẫu nhiên: giải thuyết thị trường hiệu quả đưa ra một phương pháp để phân tích diễn biến giá cả của những thị trường đầu cơ có tổ chức, theo đó giá cả của [Đăng nhập để xem liên kết. ] này lên xuống thất thường và không thể dự kiến trước được như những bước ngẫu nhiên trong một khoảng thời gian. Các nghiên cứu về chỉ số giá chứng khoán của toàn bộ [Đăng nhập để xem liên kết. ] cũng như của một [Đăng nhập để xem liên kết. ] cho thấy đồ thị diễn biến của nó cũng giống như đồ thị kết quả tung ngẫu nhiên một đồng xu. Giả thuyết thị trường hiệu quả giải thích rằng sở dĩ có tình trạng này là do những thông tin mới ngay tức thì được phản ánh vào trong giá cả đồng thời những thông tin này có tính không dự đoán trước được nên diễn biến của [Đăng nhập để xem liên kết. ] cũng vậy.

Tranh luận về giả thuyết thị trường hiệu quả

Nếu tất cả những người tham gia [Đăng nhập để xem liên kết. ] đều chấp nhận giả thuyết thị trường hiệu quả thì họ có thể sẽ không quan tâm đến các thông tin mới nữa và khi đó giá cả sẽ không phản ánh đầy đủ các thông tin này. Tuy vậy những nhà lý thuyết thị trường hiệu quả lập luận rằng không phải tất cả mọi người đều phản ứng như thế, hơn nữa nếu có tình trạng đó thì sẽ có những người thu được lợi nhuận thặng dư dựa trên các thông tin cũ khiến cho nhiều người sẽ cùng hành động tương tự và kết quả là [Đăng nhập để xem liên kết. ] lại trở về trạng thái hiệu quả. Tóm lại, thị trường hiệu quả là một cơ chế tự giám sát và ở trạng thái ổn định.
Trong số những người tham gia [Đăng nhập để xem liên kết. ] sẽ có một số hoặc nhanh nhạy, thông minh hơn hoặc có rất nhiều nguồn lực để thu thập thông tin nhằm giảm thiểu khả năng có những bất thường trong tương lai thì điều gì sẽ xảy ra? Câu trả lời là có không ít những người như vậy trên [Đăng nhập để xem liên kết. ] và sự cạnh tranh giữa họ sẽ tạo ra cơ chế kiểm soát, tự cân bằng để không có [Đăng nhập để xem liên kết. ] thặng dư cao. Tuy nhiên một số rất ít người có sự nhạy bén và khả năng đặc biệt có thể thu được [Đăng nhập để xem liên kết. ] cao hơn những người còn lại.

Tuy vậy giả thuyết thị trường hiệu quả không giải thích được một cách thuyết phục những hiện tượng sau:

Sự sụt giảm mạnh mẽ của giá cả [Đăng nhập để xem liên kết. ] trong những thời điểm nào đó ví dụ như đã xảy ra ở [Đăng nhập để xem liên kết. ] [Đăng nhập để xem liên kết. ] từ [Đăng nhập để xem liên kết. ] đến ngày [Đăng nhập để xem liên kết. ] [Đăng nhập để xem liên kết. ] năm [Đăng nhập để xem liên kết. ]. Khi [Đăng nhập để xem liên kết. ] [Đăng nhập để xem liên kết. ][Đăng nhập để xem liên kết. ] nói rằng: không có một yếu tố hữu hình nào có thể tạo ra sự chênh lệch đến 30% trong giá trị cổ phiếu thì các lý thuyết gia của thị trường hiệu quả không thể đưa ra được lập luận phản bác.
Giả thuyết thị trường hiệu quả tỏ ra đúng với những [Đăng nhập để xem liên kết. ] riêng rẽ chứ không hoàn toàn đúng đối với toàn bộ [Đăng nhập để xem liên kết. ]. Thị trường chứng khoán trong dài hạn có những biến động tự đảo ngược rõ rệt mà nhiều [Đăng nhập để xem liên kết. ] cho rằng đó là kết quả của tâm lý chung của hầu hết những người tham gia thị trường. Khi [Đăng nhập để xem liên kết. ] bị ảnh hưởng bởi làn sóng tâm lý thì trên góc độ vĩ mô không một nỗ lực cá nhân nào có đủ nguồn lực để đảo ngược.

Những hạn chế này của giả thuyết thị trường hiệu quả đã thúc đẩy các nghiên cứu đưa đến lý thuyết [Đăng nhập để xem liên kết. ] nói chung và [Đăng nhập để xem liên kết. ] nói riêng.